股指“一周游”凸显做多力量不足

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　　昨日沪深股市双双跌逾2%，经过连续四个交易日调整后，股指将上周三的长阳基本吃尽。分析人士认为，在短期利好措施并未完全兑现，市场做多力量不足的情况下，市场难以展开持续反弹。不过，从更长的角度来看，A股价值已经开始出现，投资者可关注管理层出台刺激经济政策带来的投资机会。

　　股指回吐上周长阳

　　周二，上证综指收报2350.08点，下跌2.62%，深圳成指收报7887.37点，下跌2.21%。两市成交量较上一日小幅放大，共成交约472亿元。最近四个交易日的持续疲弱已将上周三的暴涨尽数回吐。

　　昨日市场再次表现出普跌的特征，两市上涨个股不足90只，而下跌个股达到1420只，跌停的非ST个股超过100只。奥运概念股继续深幅下挫，巴士股份、北京旅游、西单商场等收盘时均封住跌停板，北巴传媒、粤传媒、出版传媒等传媒印刷类个股也纷纷跌停。申万23个行业指数全线下跌，金融服务跌幅最小，下跌1.21%，农林牧渔跌幅居前，下跌6.72%，电子元器件、餐饮旅游等跌幅也超过5%。

　　近期政策面暖风频吹，如修改现金分红规定、打击内幕交易等，显示了管理层“治市”的决心，有利于我国资本市场的长远发展。但市场人士指出，这些立足于资本市场中长期稳定发展的政策“远水难解近渴”，短期难以提振市场做多信心。虽然股指有阶段性筑底的可能，但真正的底部具体点位难以预测，多数投资者仍采取“边走边看”的观望策略。

　　外围股市的下跌也拖累了当日A股市场的表现。隔夜市场上，因金融行业危机继续打击投资者信心，而且住房市场数据也未能给投资者带来利好，美国三大股指的跌幅均在2%左右。受此影响，昨日亚太股市纷纷大幅低开，但随后收回部分跌幅，日本、新加坡等跌幅在1%以内。

　　A股投资价值初现

　　对于当前A股市场是否具有投资价值，市场多空双方观点分歧依然较大。空方观点认为，目前国际市场的估值普遍在15倍以下，港股和印度股市都在13-14倍的水平，目前A股平均市盈率在18倍左右，仍有下跌空间。而且从PB的角度去看，目前的估值水平也还没有跌到底部，市场平均的PB大概在3倍左右，而对于一个净资产收益率是10%-15%的市场来看，1.5-2倍的PB才是底线。

　　而多方观点则认为，无论从全球还是A股历史估值情况来看，目前A股市场估值已经合理。当前市场气氛可能过于悲观，特别是大家一致认为目前宏观经济会变坏，但到底能有多坏却还无法估计，不确定性造成的悲观先期在股指上反映出来，有可能矫枉过正。由于A股投资价值已经显现，国际投资者有可能重返国内市场。

　　政策放松带来投资机会

　　当前，市场对通胀的主流观点是失控风险大幅减小，需求放缓导致大宗商品价格回落，国内PPI上涨的动力削弱，CPI逐步步入可控范围内。但同时，经济下滑风险已经非常明显。一是全球经济衰退导致外需放缓，我国出口受阻，带动工业增加值从非国有固定资产投资回落；二是房地产市场持续供过于求，房地产投资下降趋势明显。申万研究所日前发布的研究报告认为，预计未来开工面积增速将逐步下降，尤其是09年收缩将更为明显，由此带来房地产投资额增速下滑，今明两年的房地产投资增速分别为24%和5%。

　　基于通胀可控和经济下滑风险增加的判断，不少研究学者认为政府采取措施刺激经济的可能性越来越大。有分析认为，政府刺激经济的主要着力点可能在于基础设施建设方面，与之相关的行业如水泥、机械等面临一定的投资机会。不过，市场人士提醒，即使政府果真出台措施刺激经济，但上述行业同样面临非政府需求放缓带来的压力。