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发表于 2008.3.29 23:42
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可转债的风险主要包括标的股票价格波动风险、转换溢价波动风险、债券市场收益率波动风险、交易流动性风险、赎回及到期风险等。
a） 标的股票价格决定可转债的转换价值，特别对转换价值大于100元的可转债，标的股票价格的波动将同比例地影响可转债的价值。控制此项风险，一方面在于对标的股票价值及市场的正确分析判断，另一方面可转债的债券价值和其内含的权证价值将对可转债下跌风险形成保护，即当标的股价接近转股价后，可转债的价值将主要体现为其债券价值和隐含权证价值，从而限制了可转债随标的股票价格下跌的空间。
b） 可转债价格与转换价值的差称为转换溢价，它反映了市场对可转债标的股票未来价格的预期，也可视为可转债所含权证的价格。由于可转债市场的稀缺性和证券市场的强势预期，目前可转债的转换溢价率普遍较高。控制此项风险，在正确分析判断标的股票价值的基础上，尽可能选择转换溢价率较低的品种。
c） 可转债的债券价值由同类企业债市场收益率决定，它构成可转债的投资安全底线。与标的股票价格波动的影响相比，债券价值部分的变化对可转债整体价值的影响很小。
d） 可转债市场的流动性一般远差于其标的股票的流动性。控制流动性风险的途径，一方面应适当控制单一品种的持仓规模，另一方面可以在基金契约允许的条件下将可转债进行转股以获得更好的流动性。
e） 可转债大都设有强制赎回条款，即在满足赎回条件下（例如连续30日价格高于130元），发行人有权以较低价格强制赎回可转债。如果在强制赎回日前，持有人未能及时卖出可转债或转换股票，将面临较大损失。同样的，在可转债到期时如果持有人未能提前卖出或转股，则只能获得到期本息。对于上述风险时点，基金投资、风控、研究、交易等部门均有明确的监督提醒职责和制度。
价格
转换溢价率
债券价值
日均成交额
赎回起始日
到期日
金鹰转债
153.79
2.67%
90.85
3,718,394
2007-05-20
2010-11-20
锡业转债
244.98
9.11%
89.11
1,586,669
2008-05-14
2012-05-13
桂冠转债
258.20
27.17%
107.06
771,357
2004-06-30
2008-06-29
唐钢转债
150.97
25.71%
78.79
932,952,744
2008-06-14
2012-12-13
中海转债
164.21
12.15%
84.70
12,469,674
2008-01-02
2012-07-01
海化转债
386.81
1.46%
97.69
6,040,880
2005-03-07
2009-09-07
巨轮转债
209.32
-0.29%
90.63
2,271,284
2009-01-08
2012-01-07
上表列示了基金目前持有可转债的基本要素。
B.备兑权证
备兑权证的主要风险有标的股票价格波动风险、隐含波动率波动风险、流动性风险和到期风险等。
a） 标的股票价格直接影响其衍生权证的价格，由于权证具有杠杆特性，投资权证的风险收益要大于标的股票。因此，准确分析标的股票的价值是投资其权证的前提基础。
b） 隐含波动率反映权证的市场估值水平，即市场对权证标的股票未来的预期。在成熟市场中，隐含波动率由市场公认的计算模型给出并以此作为交易基准。而目前市场上由于各种原因导致权证交易价格缺乏一致的估值标准，反映在隐含波动率上其自身波动较大。
c） 目前市场中权证的交易非常活跃，流动性风险较低。
d） 认购权证到期大都采用证券给付的结算方式。对于处于价内的权证基本不存在到期风险。
市场中备兑权证品种均由股改对价而来，本基金目前仅投资于五粮液YGC1一只备兑权证，其基本要素如下表：
价格
溢价率
隐含波动率
日均成交额
到期日
备注
五粮液YGC1
47.603
-14.59%
0
1,245,750,113
20080326
认购、不可创设
数据来源：Wind资讯。
该权证处于大幅折价状态，是长期持有标的股票的良好替代品。
C.分离交易可转债
分离交易可转债以企业债券附送认购权证的方式发行，上市后企业债和权证分别独立交易。因此其风险可分解为企业债券的风险和认股权证风险两部分。具体的风险指标分析也可参考前述债券部分和备兑权证部分。
本基金对分离交易可转债的投资仅限于一级市场申购，目前仅持有上海汽车 分离交易可转债，上市后将择机卖出权证部分。
九、按新会计准则调整原会计准则的所有者权益及净损益
项目
2006年年初所有者权益
2006年度净损益
2006年年末所有者权益
按原会计准则列报的金额
3,016,896,322.67
1,239,050,992.45
5,452,345,826.63
金融资产公允价值变动的调整数
-
1,376,398,511.51
-
按新会计准则列报的金额
3,016,896,322.67
2,615,449,503.96
5,452,345,826.63
第八节 投资组合报告
一、报告期末基金资产组合情况
项目名称
金额(元)
占基金资产总值比例（％）
股 票
4,878,344,045.39
69.47
权 证
191,723,175.92
2.73
债 券
1,730,643,812.12
24.64
银行存款及清算备付金合计
106,767,126.08
1.52
其他资产
115,025,732.29
1.64
资产总值
7,022,503,891.80
100.00
二、报告期末按行业分类的股票投资组合
序号
行业
市值（元）
市值占净值%
1
A 农、林、牧、渔业
827,355.90
0.01
2
B 采掘业
350,483,465.86
5.26
3
C 制造业
1,314,186,680.32
19.73
C0 食品、饮料
63,852,009.84
0.96
C1 纺织、服装、皮毛
362,560.40
0.01
C4 石油、化学、塑胶、塑料
33,493,812.80
0.50
C5 电子
2,357,715.08
0.04
C6 金属、非金属
934,032,882.54
14.02
C7 机械、设备、仪表
146,557,230.56
2.20
C8 医药、生物制品
121,482,892.24
1.82
C99 其他制造业
12,047,576.86
0.18
4
E 建筑业
19,358,122.20
0.29
5
F 交通运输、仓储业
422,082,704.68
6.34
6
G 信息技术业
619,714,620.49
9.30
7
H 批发和零售贸易
302,209,207.11
4.54
8
I 金融、保险业
1,176,876,368.21
17.66
9
J 房地产业
565,216,033.26
8.48
10
K 社会服务业
2,921,198.77
0.04
11
L 传播与文化产业
4,445,718.76
0.07
12
M 综合类
100,022,569.83
1.50
合计：
4,878,344,045.39
73.22
三、报告期末按市值占期末基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
证券代码
证券名称
库存数量（股）
证券市值（元）
市值占期末净值（%）
600639
浦东金桥
22,936,299
515,608,001.52
7.74
600271
航天信息
6,468,630
421,301,871.90
6.32
600036
招商银行
8,059,760
319,408,288.80
4.79
000708
大冶特钢
17,959,981
289,874,093.34
4.35
600030
中信证券
3,166,382
282,662,921.14
4.24
600117
西宁特钢
10,197,596
222,511,544.72
3.34
601699
潞安环能
2,892,925
207,625,227.25
3.12
600801
华新水泥
5,341,821
193,480,756.62
2.90
600015
华夏银行
9,946,623
190,577,296.68
2.86
601628
中国人寿
3,253,789
188,524,534.66
2.83
提示：投资者欲了解本报告期末基金投资的所有股票明细，应阅读于http://www.galaxyasset.com网上刊登的年度报告正文。
四、报告期内股票投资组合的重大变动
（一）报告期内累计买入、累计卖出价值超出期初基金资产净值的2%的股票明细或累计买入、累计卖出总额前二十名股票明细
1、 累计买入股票明细
序号
股票代码
股票名称
累计买入金额（元）
占期初净值比(%)
1
600639
浦东金桥
495,117,461.74
9.08
2
600036
招商银行
324,487,186.16
5.95
3
600271
航天信息
323,691,675.48
5.94
4
600030
中信证券
314,112,891.00
5.76
5
601398
工商银行
311,308,680.04
5.71
6
601628
中国人寿
286,578,517.88
5.26
7
601318
中国平安
243,259,996.43
4.46
8
000708
大冶特钢
232,556,737.90
4.27
9
600009
上海机场
222,401,399.22
4.08
10
600015
华夏银行
215,992,341.07
3.96
11
600019
宝钢股份
211,194,735.99
3.87
12
600016
民生银行
210,699,738.09
3.86
13
600117
西宁特钢
205,681,295.20
3.77
14
000002
万 科Ａ
199,813,807.54
3.66
15
601333
广深铁路
180,063,786.22
3.30
16
600028
中国石化
168,863,712.42
3.10
17
600004
白云机场
161,724,414.17
2.97
18
000488
晨鸣纸业
154,568,013.95
2.83
19
600050
中国联通
152,514,881.75
2.80
20
600060
海信电器
140,278,578.36
2.57
21
000858
五 粮 液
130,721,035.51
2.40
22
601166
兴业银行
127,458,346.83
2.34
23
600801
华新水泥
121,329,193.19
2.23
2、累计卖出股票明细
序号
股票代码
股票名称
累计卖出金额（元）
占期初净值比（％）
1
600036
招商银行
582,408,420.18
10.68
2
000651
格力电器
507,430,854.71
9.31
3
000157
中联重科
420,802,294.33
7.72
4
600016
民生银行
385,011,805.21
7.06
5
601398
工商银行
360,049,728.38
6.60
6
000002
万 科Ａ
335,473,498.81
6.15
7
601318
中国平安
321,473,707.62
5.90
8
600028
中国石化
289,481,212.21
5.31
9
600019
宝钢股份
279,612,960.59
5.13
10
000488
晨鸣纸业
267,900,889.55
4.91
11
600660
福耀玻璃
259,024,850.45
4.75
12
601699
潞安环能
247,353,704.95
4.54
13
600030
中信证券
246,352,097.40
4.52
14
600117
西宁特钢
244,719,888.12
4.49
15
600900
长江电力
240,904,429.79
4.42
16
000858
五 粮 液
230,535,602.90
4.23
17
600004
白云机场
228,837,511.45
4.20
18
600879
火箭股份
219,954,323.91
4.03
19
600616
第一食品
206,204,993.93
3.78
20
000410
沈阳机床
180,528,434.96
3.31
21
601628
中国人寿
178,756,358.70
3.28
22
601166
兴业银行
160,953,034.06
2.95
23
000617
石油济柴
160,078,903.20
2.94
24
600895
张江高科
159,823,035.92
2.93
25
600835
上海机电
142,533,296.61
2.61
26
600015
华夏银行
140,413,791.94
2.58
27
600887
伊利股份
140,197,879.98
2.57
28
600060
海信电器
139,532,827.42
2.56
29
600827
友谊股份
137,588,722.88
2.52
30
600050
中国联通
125,315,829.22
2.30
31
600089
特变电工
123,440,149.29
2.26
32
600009
上海机场
120,389,797.55
2.21
33
600690
青岛海尔
114,027,532.59
2.09
34
600087
长航油运
110,730,008.67
2.03
35
600309
烟台万华
110,294,872.37
2.02
（二）报告期内买入股票的成本总额及卖出股票的收入总额
报告期内买入股票总成本（元）
卖出股票收入总额（元）
8,666,173,009.78
13,496,562,331.33
五、报告期内按券种分类的债券投资组合
名称
证券市值（元）
占资产净值比例（%）
国债
319,922,524.00
4.80
金融债
330,865,800.00
4.97
央票
960,836,000.00
14.42
企业债
8,160,788.00
0.12
可转债
110,858,700.12
1.66
合计
1,730,643,812.12
25.98
六、报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
序号
证券名称
市值（元）
占资产净值比例（%）
1
07央行票据09
165,359,000.00
2.48
2
07央行票据04
145,920,000.00
2.19
3
07央行票据06
145,920,000.00
2.19
4
07央行票据18
145,725,000.00
2.19
5
05农发16
102,668,800.00
1.54
总计
705,592,800.00
10.59
七、投资组合报告附注
（一）报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在本报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情况。
（二）报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。
（三）其他资产构成。
名称
金额（元）
交易保证金
1,480,674.21
证券清算款
79,896,722.65
应收利息
33,648,335.43
待摊费用
0.00
总计
115,025,732.29
(四)处于可转换期间的可转换债券的代码、名称、期末市值、市值占基金资产净值比例
序号
证券代码
证券名称
证券市值（元）
占资产净值比例（%）
1
125822
海化转债
44,761,653.20
0.67
2
100236
桂冠转债
34,030,760.00
0.51
3
128031
巨轮转债
3,030,116.32
0.05
4
110232
金鹰转债
1,091,909.00
0.02
5
125960
锡业转债
51,445.80
0.00
合计
82,965,884.32
1.25
(五)本公司于基金发起设立时购入并持有本基金份额300万份 。
(六)报告期内对权证持有及投资情况：
申购可分离债持有
权证名称
本期持有权证数量（份）
本期持有权证成本总额(元)
期末持有权证数量（份）
期末持有权证市值（元）
武钢CWB1
3,898,624.00
9,033,891.53
-
-
深高CWB1
219,240.00
726,360.61
-
-
上汽CWB1
409,176.00
3,551,454.72
409,176.00
3,717,650.38
合计
4,527,040.00
13,311,706.86
409,176.00
3,717,650.38
主动投资
五粮YGC1
6,919,920.00
175,420,746.56
3,949,447.00
188,005,525.54
万华HXB1
1,068,782.00
34,051,243.48
-
-
长电CWB1
4,500,000.00
29,695,963.48
-
-
伊利CWB1
440,383.00
8,854,622.87
-
-
合计
12,929,085.00
248,022,576.39
3,949,447.00
188,005,525.54
总计
17,456,125.00
261,334,283.25
4,358,623.00
191,723,175.92
(七)本基金本期末未投资资产支持证券。
(八)因四舍五入原因，投资组合报告中，市值占净值比例的分项之和与合计可能存在尾差。
第九节 基金份额持有人户数、持有人结构（及前十名持有人）
一、基金持有人结构：
基金持有人户数（户）
户均持有份额（份）
基金持有人份额结构（份）
基金持有人份额结构（％）
机构
个人
合计
机构
个人
120,523
24,891.51
1,078,596,445
1,921,403,555
3,000,000,000
35.95
64.05
二、基金前十名持有人名称、持有份额及占总份额比例
序号
名称
份额（份）
占比（%）
1
中国人寿保险（集团）公司
265,136,774
8.84
2
中国人寿保险股份有限公司
247,571,857
8.25
3
中国太平洋 保险公司
162,093,369
5.40
4
UBS AG
66,393,162
2.21
5
新华人寿保险股份有限公司
53,307,139
1.78
6
中国平安保险（集团）股份有限公司
46,059,759
1.54
7
中国太平洋人寿保险股份有限公司
43,431,240
1.45
8
MORGAN STANLEY |
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